Fransa tahvillerinde risk büyüyor: Bütçe açığı ve yabancı satışları baskıyı artırıyor

KolayAnla Bu haberi yapay zeka ile KolayAnla

Fransa'nın kamu maliyesine ilişkin endişeler, küresel tahvil piyasalarında yükselen getirilerle birlikte yatırımcıların gündeminde öne çıkıyor. Societe Generale stratejistleri, Fransız devlet tahvillerinde yabancı yatırımcıların satışlarının yerli yatırımcılar tarafından karşılanabileceğini ancak bunun tahvil getiri farklarındaki genişlemeyi durdurmak için yeterli olmayabileceğini belirtti.

Yabancı yatırımcıların yerini yerli bankalar alabilir

Societe Generale faiz stratejistleri, müşterilerle yapılan görüşmelerde Fransa'nın en önemli gündem maddesi olmaya devam ettiğini bildirdi.

Stratejistler, ülke borçlarına ilişkin stres dönemlerinde yabancı yatırımcıların tahvil sattığını, başta bankalar olmak üzere yerli yatırımcıların ise düşük değerlemelerden alıma yöneldiğini belirtti.

Fransız bankaları ve sigorta şirketlerinin devlet tahvili portföylerinin görece sınırlı olması ve 2026'nın ilk yarısında yerel tahvillere düşük talep göstermeleri, önümüzdeki dönemde iç talebin güçlenebileceğine işaret ediyor.

Ancak stratejistler, İtalya'nın geçmiş deneyiminin yatırımcılar arasındaki bu değişimin tahvil getiri farklarının açılmasını durdurmaya yetmediğini gösterdiğini vurguladı.

Tahvil getirilerindeki fark genişleyebilir

Societe Generale, belirsizliğin devam etmesinin beklendiğini ve Fransız devlet tahvili piyasasında yabancı yatırımcılardan yerli yatırımcılara doğru bir geçişin ağırlık kazanabileceğini belirtti.

Stratejistler, tahvil getiri farklarının genişlemesi yönündeki beklentilerini korurken, bu hareketin de sınırları bulunduğunu ifade etti.

Yatırımcıların Fransa tahvillerindeki ağırlıklarını azaltabileceğini ancak bu varlıklardan tamamen çıkmalarının beklenmediğini kaydetti.

Fransa'nın bütçe açığı yüzde 5,4'e ulaşabilir

ANZ Ekonomisti Henry Russell, Fransa'nın son dönemde yükselen tahvil getirileriyle birlikte kamu borcu risklerinin ve tahvil piyasalarındaki olumsuz görünümün odak noktalarından biri haline geldiğini belirtti.

Fransa'nın 2026 yılı bütçe açığının gayrisafi yurt içi hasılaya (GSYH) oranının yüzde 5,4 olması öngörülüyor.

Russell, mevcut kamu borçlarının daha yüksek faiz oranlarıyla yeniden finanse edilmesinin, borç artışını istikrara kavuşturmak için ilerleyen yıllarda faiz dışı bütçe fazlası verilmesini gerektireceğini ifade etti.

Borcun dengelenmesi için yüzde 1 faiz dışı fazla gerekiyor

Russell'ın hesaplamalarına göre Fransa'nın gelecek yıllarda kamu borcundaki artışı istikrara kavuşturabilmesi için GSYH'nin yaklaşık yüzde 1'i oranında faiz dışı bütçe fazlası vermesi gerekiyor.

Buna karşılık ülkenin 2026 yılında GSYH'nin yaklaşık yüzde 2,8'i kadar faiz dışı bütçe açığı vermesi bekleniyor.

Merkez bankalarının faiz artırımı ihtimali gündemde

Societe Generale stratejistleri, küresel piyasalarda ilave faiz artırımlarına ilişkin tartışmaların henüz sonuçlanmadığını belirtti.

Enflasyon risklerinin devam ettiğine dikkat çeken stratejistler, fiyat baskılarının yeniden güçlenmesi halinde merkez bankalarının para politikasında daha fazla sıkılaştırmaya gitmek zorunda kalabileceğini ifade etti.