Neden Yükseldi ? Tümünü Göster >Trabzonspor’un Salah hamlesi piyasaları salladı >VESTL ve VESBE yapılandırma hamlesiyle tavan oldu >Petrol fiyatlarındaki düşüş risk iştahını destekliyor >Borsa kayıplarını büyük ölçüde geri aldı: Gözler 14 bin direncinde >Borsada Aziz Yıldırım rüzgarı: Fenerbahçe hisseleri uçtu!
Neden Düştü ? Tümünü Göster >LPG operasyonu DITAS'ı vurdu, hisse tabana oturdu >Beyaz et operasyonu Banvit hisselerini etkiledi >FENER’e son dakika golü: Hisseler taban oldu >Gübretaş hisselerinde 'Razi' düşüşü >Akfen hisselerinde 'Hamdi Akın ifade' düşüşü
ARACI KURUM RAPORLARI Piyasalar TCMB’nin yeni enflasyon tahminini bekliyor Piyasaların gözü kulağı ABD enflasyon verisinde Borsada temkinli bekleyiş! BİST’i baskılayan 5 faktör Sanayide ivme kaybı TCMB’nin faiz politikasını nasıl etkileyecek? Piyasaların gözü TCMB ve ABD enflasyon verisinde Tümünü Göster
HİSSE ÖNERİLERİ Özsermayesini güçlendirirken borsada da yükselen 19 sanayi şirketi Madencilik ve kıymetli maden hisselerinde çifte büyüme! Elektrik sektöründe esas faaliyet kârını artıran 8 şirket Hem temettü ödüyor hem kazandırıyor! Yılbaşından bu yana getiri sağlayan 22 hisse 7 hissede yükseliş yüzde 10'u aştı: 592 milyar TL'lik dev de listede! Tümünü Göster
TEKNİK ANALİZ Çimento ve betonda satış makası açıldı! 12 şirketten 6’sı büyüdü, 6’sı geriledi BIST Teknoloji’de kâr tablosu 6 şirket kârını büyüttü, 1 şirket zarardan kâra geçti İşlem adedi bir hissede %637 arttı. Para akışında 10 hisse öne çıktı BIST hisse taraması fiyat, ağırlıklı ortalama, işlem adedi ve hacmi artan 10 hisse Borsada teknik göstergelerde öne çıkan hisseler Tümünü Göster
Takip EtE-bültenimize abone olarak
en son bilgilere ve haberlere ulaşabilirsiniz.
13 Ağustos 2026 - 07:58 borsaningundemi.com
A1 Capital günlük bültenine göre, TCMB’nin dezenflasyon sürecini koruması beklenirken, 2026 yıl sonu %26 tahmini ve %24 ara hedefinin sürdürülmesi öngörülüyor. Petrol riski nedeniyle Merkez’in temkinli para politikasını koruması bekleniyor.
ABD Temmuz TÜFE verisi piyasaya “enflasyon yeniden hızlanmıyor ama Fed’in işi de tamamen bitmiş değil” mesajını verdi. Manşet TÜFE aylık %0,1 arttı; yıllık enflasyon %3,5’ten %3,4’e geriledi. Çekirdek TÜFE de aylık %0,2, yıllık %2,5 geldi; her iki veri de beklentiyle uyumlu. Dolayısıyla veri ne Fed’i yeni bir sıkılaştırmaya zorlayacak kadar sıcak, ne de hızlı faiz indirimi beklentisi yaratacak kadar zayıf.
Benim burada en önemli gördüğüm nokta; ABD’de enflasyon sorununun ortadan kalkmış değil ama Temmuz verisi Fed açısından rahatlatıcı olmasıydı. Üstelik geçtiğimiz hafta istihdam tarafında da beklenmedik bir zayıflama görmüştük. Bu ikisini yan yana koyduğumuz zaman Fed açısından denklem değişiyor. Enflasyon %3,4 ile hala hedefin üzerinde; ancak çekirdeğin %2,5’e inmesi ve aylık çekirdek artışın %0,2’de kalması, “hemen faiz artırmak zorundayız” argümanını zayıflatıyor. Piyasa fiyatlamasında da veri sonrasında Eylül toplantısında faizin %3,50–3,75 aralığında sabit tutulması yaklaşık %55 olasılıkla fiyatlanmaya başladı.
Burada asıl kritik piyasa ABD tahviller ilk reaksiyon oldukça anlamlı. 2 yıllık ABD tahvil faizi yaklaşık %4,18’e gerilerken, 10 yıllık faiz yaklaşık %4,65 civarında kaldı. Yani kısa taraf TÜFE verisini daha güvercin okuyor ama uzun taraf aynı ölçüde rahatlamıyor. Bu ayrışmanın nedeni önemli. 2 yıllık tahvil daha çok Fed politika faizini fiyatlıyor. Dolayısıyla Eylül’de faiz artışı ihtimalinin azalması 2 yıllığı aşağı çekiyor. Fakat 10 yıllık tahvilde sadece Fed yok; enerji fiyatları, bütçe açığı, tahvil arzı ve uzun vadeli enflasyon primi de var. Dolayısıyla tahvil tarafında benim baz senaryom; kısa vadede rahatlama, fakat kalıcı büyük bir ralli için henüz erken. Özellikle petrolün mevcut yükselişini koruması halinde Ağustos TÜFE’si yeniden sorun yaratabilir. Yükselen petrol fiyatlarının Ağustos enflasyonuna yukarı yönlü risk oluşturduğuna dikkat de çekiyor.
Dünkü veri Fed açısından “bekle ve gör” politikasını destekliyor. Fed'in politika faizi şu anda %3,50 %3,75 aralığında ve veri sonrasında Eylül’de faiz artırımı gerekliliği belirgin biçimde zayıfladı. Ama burada çok önemli bir ayrım var: Bugünkü veri faiz indirimi sinyali değil. Daha çok “faiz artırımını erteleme/sabit tutma” sinyali. Enflasyon düşüyor, istihdam da zayıflıyorsa Fed bekler. Petrol yükseliyor, tarifeler fiyatlara geçiyor ve hizmet enflasyonu dirençli ise Fed gevşemeye başlamaz. Bu nedenle Eylül için en makul senaryoyu faizin sabit tutulması olarak görüyorum. Sonrasında gelecek Ağustos TÜFE, PCE ve istihdam verileri belirleyici olacak.
TÜFE sonrasında doların zayıflaması da mantıklı. DXY yaklaşık %0,2 gerilerken EUR/USD ve GBP/USD yukarı tepki verdi. EUR/USD açısından veri pozitif. Ancak burada çok kuvvetli bir euro rallisi beklemem. Çünkü ABD faizleri hala Avrupa faizlerine göre yüksek ve Ortadoğu kaynaklı jeopolitik riskler dönem dönem doları güvenli liman olarak destekleyebilir.
Verinin en açık pozitif etkilerinden biri altında görülüyor. Altın yaklaşık %1,4 yükselirken gümüşte yükseliş %2'nin üzerine çıktı. Çünkü altın açısından üç destek aynı anda devreye giriyor: ABD tahvil faizi ve Dolar düşüyor ve de Jeopolitik risk yatay gibi. Bu üçlü altın açısından oldukça güçlü bir kombinasyon. Spot altın $4.400 üzerinde işlem görüyor. Dolayısıyla TÜFE verisi tek başına baktığımızda altın lehine. Ancak altın için esas risk yine petrol. Petrol çok yükselir ve piyasa “enflasyon tekrar hızlanacak” demeye başlarsa tahvil faizleri tekrar yukarı dönebilir. Bu durumda altın bir taraftan jeopolitikten destek alırken diğer taraftan reel faiz baskısıyla karşılaşır.
Petrolün hareketini ise TÜFE değil, esas olarak İran ve Hürmüz kaynaklı jeopolitik risk belirliyor. Brent yaklaşık 89 dolar, WTI ise 83–84 dolar çevresinde hareket ediyor. Ve tam burada Fed açısından bir problem oluşuyor. Temmuz TÜFE’si petrol fiyatlarındaki son yükselişi henüz tam olarak içermiyor. Ağustos enflasyonunda enerji nedeniyle yeniden yukarı yönlü baskı oluşabileceğini beklentisi hakim. Yani dünkü TÜFE geriye bakan veri. Fed'in göreceği risk ise ; Brent 85–90 dolar üzerinde kalırsa ve Ağustos TÜFE/PCE yukarı hareket ederse Fed yeniden şahinleşebilir.
Bugünkü Enflasyon raporumuza gelince; bence tablo Mayıs ayına kıyasla biraz daha dengeli. Temmuz TÜFE aylık %1,78, yıllık %31,75 geldi. Yıllık enflasyon Haziran'daki %32,11'den aşağı geliyor. Dolayısıyla elimizde dezenflasyon sürecinin devam ettiğini gösteren bir veri var. Buna iç talepteki yavaşlamayı da eklediğimizde, TCMB'nin yarın 2026 enflasyon tahmininde yeni ve sert bir yukarı revizyona gitmesini gerektirecek güçlü bir iç dinamik şimdilik görmüyorum.
Burada kritik konu petrol. Mayıs Enflasyon Raporu'nda TCMB zaten 2026 petrol varsayımını 60,9 dolardan 89,4 dolara çok sert biçimde yükseltmiş ve bunun sonucunda yıl sonu enflasyon tahminini %26'ya, ara hedefi de %24'e ve gıda enflasyonu varsayımını da %19’dan %26,3’e çıkarmıştı. Yani bugün konuştuğumuz enerji ve jeopolitik risklerin önemli bölümü aslında mevcut tahminlerin içine zaten girmiş durumda. Bu nedenle petrol 90 dolar civarında kaldığı sürece TCMB'nin sırf enerji nedeniyle bir kez daha büyük bir tahmin revizyonuna gitmesini beklemiyorum.
Benim baz senaryom %26'lık 2026 yıl sonu enflasyon tahmininin ve özellikle %24'lük ara hedefin korunması. Ve Bence piyasa açısından tahminden daha önemli olan da %24 ara hedef olacak. Çünkü TCMB bu yeni sistemde “tahmin” ile “ara hedefi” bilinçli biçimde ayırıyor. Mayıs ayında Karahan açıkça, ara hedeflerin ancak olağanüstü varsayım değişiklikleri olduğunda değiştirileceğini söyledi. Mayıs dönemindeki savaş ve enerji şoku böyle bir olağanüstü durum olarak görülmüş ve 2026 ara hedefi %24’e yükseltilmişti. Şimdi ise Mayıs’tan bugüne baktığımızda petrol riski devam ediyor ama iç tarafta veri kötüleşmek yerine kısmen iyileşmiş durumda.
Ancak bunu faiz indirimi açısından fazla güvercin okumamak gerekiyor. Temmuz TÜFE'nin %1,78 gelmesi TCMB'nin elini rahatlatıyor ama tek başına hızlı faiz indirimlerinin önünü açmıyor. Merkez Bankası açısından bundan sonra aylık TÜFE'den ziyade enflasyonun ana eğilimi, hizmet ve kira enflasyonu, beklentiler ve iç talepteki soğuma daha önemli olacak. Dolayısıyla Karahan'ın yarın “enflasyon düşüyor, artık hızlı faiz indirebiliriz” demesinden ziyade, “dezenflasyon devam ediyor ama riskler nedeniyle sıkı duruşu koruyoruz” mesajı vermesini bekliyorum.
Piyasalar açısından en olumlu kombinasyon benim için %26 tahmin + %24 ara hedef + güçlü sıkı para politikası mesajı olur. İlk bakışta şahin görünen bu kombinasyon aslında TL varlıklar açısından oldukça olumlu olabilir. Çünkü piyasa hem dezenflasyon programının bozulmadığını hem de TCMB'nin erken gevşeme hatası yapmayacağını düşünür. Böyle bir senaryo TL'yi destekler, tahvil faizlerinde aşağı yönlü alan yaratır ve orta vadede özellikle bankacılık sektörü açısından olumlu okunabilir.
Kısacası bugün mesele “TCMB faiz indirecek mi?” değil; “TCMB, petrol şokuna rağmen dezenflasyon hikayesini koruyabiliyor mu?” olacak. Şu anki verilerle benim cevabım: Evet, koruyabiliyor; fakat bunu başarabilmek için para politikasında acele etmemesi gerekiyor. (M. BAKİ ATILAL)
Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.
ETİKETLER :
Yorumlar (0)
Giriş yaparak yorum yazabilirsin.
İlk yorumu sen yaz.