Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) son Enflasyon Raporu'nda verdiği para politikası mesajlarını güvercin olarak değerlendirdi. Banka, iç talepte en düşük seviyenin geride kaldığını ve temel enflasyonun yeniden yükselişe geçtiğini belirtirken, fon krizinin finansal koşullar ve ekonomik büyüme üzerindeki etkisinin TCMB'nin öngördüğünden daha güçlü olduğunu savundu.
Goldman Sachs, TCMB'nin 2026 ve 2027 yıl sonu enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize etmesinin ardından para politikasına ilişkin mesajlarını değerlendirdi.
Aralık ayında faiz indirimi ihtimali arttı
CNBC-e'nin ulaştığı 12 Kasım tarihli raporda, TCMB Başkanı Fatih Karahan'ın enflasyon tahminlerindeki güncellemeleri İran savaşına, maliye politikasına ve savaşın süresine ilişkin belirsizliklere bağladığı belirtildi. Karahan'ın, son tahmin değişikliklerinin yalnızca yakın dönemdeki gelişmelerden değil, daha kapsamlı bir değerlendirmeden kaynaklandığını ifade ettiği aktarıldı.
Goldman Sachs'a göre Karahan ve Para Politikası Kurulu üyelerinin çekirdek enflasyon ile iç talepteki yavaşlamaya daha fazla vurgu yapması, aralık ayında yeni bir faiz indirimi ihtimalini artırdı.
Buna karşın banka, kendi temel senaryosunda TCMB'nin aralık ayında politika faizini sabit tutmasını bekliyor.
Goldman Sachs, faiz indirimlerinin devam etmesi durumunda Türk lirasındaki değer kaybının hızlanması ve bunun döviz talebini artırması riskine de dikkat çekti.
Raporda, Karahan'ın döviz talebinin yalnızca faiz oranlarına bağlı olmadığına, stopaj vergisinin de bu süreçte etkili olduğuna yönelik açıklamalarına yer verildi. Enflasyon beklentilerindeki iyileşme ve TCMB'ye duyulan güvenin, getirilerdeki düşüşe rağmen dolarizasyonu şimdilik sınırladığı belirtildi.
Banka ayrıca faiz indirimleriyle birlikte döviz talebini kontrol altında tutmak amacıyla vergi düzenlemeleri gibi makroihtiyati araçların da kullanılabileceğini değerlendirdi.
Goldman Sachs fon krizinin etkisinde TCMB ile aynı görüşte değil
Goldman Sachs'ın değerlendirmesinde öne çıkan başlıklardan biri de fon krizinin finansal koşullar ve ekonomik faaliyetler üzerindeki etkisi oldu.
TCMB, fon piyasalarındaki gelişmelerin finansal koşullar ve ekonomik faaliyetler üzerindeki etkisinin sınırlı olduğunu değerlendirirken, Goldman Sachs bu görüşe katılmadı.
Banka, iç talepte en düşük seviyenin geride kaldığını ve temel enflasyonun yükselmeye başladığını belirtirken, fon krizinin ekonomik faaliyetler üzerindeki etkisinin daha büyük olduğuna dikkat çekti.
Goldman Sachs'ın miktar bazlı finansal koşullar endeksine göre, fon krizinin etkisiyle yalnızca eylül ayında 100 baz puanlık sıkılaşma yaşandı. Böylece finansal koşullar, faiz indirim sürecinin başlamasından önce 2024 yılında görülen en sıkı seviyesine geri döndü.
Banka, bu sıkılaşmanın önümüzdeki çeyreklerde ekonomik büyümeyi 0,7 puan aşağı çekebileceğini hesapladı.
Kredi büyümesindeki yavaşlama dikkat çekti
Goldman Sachs, TCMB'nin son dönemde kredi büyümesine yönelik sınırlamalarda yaptığı gevşemeyi de değerlendirdi.
Raporda, Merkez Bankası'nın söz konusu adımı artan büyüme endişelerinden ziyade kredi büyümesindeki yavaşlamaya karşı bir normalleşme olarak nitelendirdiği aktarıldı.
Buna karşın daha önceki makroihtiyati gevşeme adımlarına ve faiz indirim sürecinin başlamasına rağmen kredi büyümesindeki yavaşlamanın devam ettiği vurgulandı.
Goldman Sachs, geçmiş dönemlerde benzer düzenlemelerin ardından görülen kredi büyümesindeki hızlanmanın bu kez gerçekleşmediğine dikkat çekti. Bankaya göre son düzenlemeler, kredi büyümesindeki yavaşlamayı durdurmaya yönelik bir adım niteliği taşıyor.
Büyüme ve enflasyonda aşağı yönlü riskler sürebilir
Goldman Sachs, mevcut finansal koşulların kredi büyümesi ve ekonomik faaliyetler üzerindeki etkisinin yakından izlenmesi gerektiğini belirtti.
Banka, TCMB'nin finansal koşullara ilişkin değerlendirmesinden farklı olarak fon krizinin daha güçlü bir sıkılaşma yarattığını savunsa da kredi büyümesindeki zayıflığın etkilerinin önümüzdeki dönemde belirginleşebileceğine işaret etti.
Değerlendirmeye göre, mevcut tablo enflasyon ve büyümeye yönelik aşağı yönlü risklerin, finansal koşullar endeksinin işaret ettiğinden daha sınırlı kalabileceğini gösteriyor. Bununla birlikte fon krizinin ekonomik faaliyetler üzerindeki etkisi, önümüzdeki çeyreklerde Türkiye ekonomisinin görünümü açısından önemli bir risk unsuru olmaya devam ediyor.
Etiketler: TCMB Goldman Sachs para politikası faiz indirimi döviz talebi Enflasyon Raporu fon krizi
Haber kaynağınızı doviz.com olarak seçin
Bu haber hakkında ne düşünüyorsun?
Yorumlar (0)
Giriş yaparak yorum yazabilirsin.
İlk yorumu sen yaz.