S&P, Arçelik'in kredi notunu düşürdü: 2027 için dikkat çeken tahmin

YAYIN TARİHİ, 13 Kasım 2026 07:22

• S&P Global Ratings, Arçelik'in kredi notunu "B+"dan "B"ye indirirken negatif görünümü korudu. Şirketin 2026'da negatif nakit akışı kaydetmesini bekleyen kuruluş, 2027'de ise 3-4 milyar TL'ye kadar pozitif serbest faaliyet nakit akışı yaratabileceğini öngördü.

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P Global Ratings, Arçelik'in uzun vadeli kredi notunu "B+"dan "B"ye düşürürken, not görünümünü "Negatif" olarak korudu. Kuruluş, zayıf tüketici talebi, fiyat baskıları ve yüksek finansman maliyetlerinin şirketin finansal performansı üzerindeki etkisine dikkat çekti.

CNBCE.COM'u öncelikli haber kaynağınız olarak ekleyin Ekonomi, iş dünyası, piyasalar ile ilgili en güvenilir ve en detaylı haberlere en hızlı şekilde ulaşın. + Ekle

Arçelik'in Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) yaptığı açıklamaya göre, S&P Global Ratings şirketin uzun vadeli kredi notunu bir kademe indirdi. Kuruluş, Arçelik'in Eylül 2028 vadeli 500 milyon dolarlık tahvillerinin kredi notunu da "B"den "B-"ye çekti.

S&P, beyaz eşya sektöründeki zorlu koşulların şirketin kârlılığını, nakit yaratma kapasitesini ve borç ödeme gücünü olumsuz etkilediğini belirtti.

Gelirler yüzde 12, FAVÖK yüzde 29 geriledi

Derecelendirme kuruluşu, Arçelik'in 2026 yılının ilk dokuz ayındaki finansal sonuçlarının beklentilerinin altında kaldığını bildirdi.

Şirketin Türk lirası bazında reel gelirleri yüzde 12, faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) ise yüzde 29 azaldı. Üçüncü çeyrekte gelirlerdeki yıllık düşüş yüzde 14 olurken, FAVÖK'teki gerileme yüzde 47'ye ulaştı.

Arçelik'in toplam gelirlerinin yüzde 65'ini oluşturan uluslararası pazarlarda satışlar yaklaşık yüzde 18 düşerken, Türkiye'deki satışlarda yüzde 4,5'lik gerileme kaydedildi. Uluslararası pazarlarda yıllık büyüme gösteren tek bölge Afrika ve Orta Doğu oldu.

S&P, şirketin Türkiye'de satış hacmini artırarak pazar liderliğini sürdürdüğünü ancak hacim artışında promosyonların etkili olduğunu belirtti.

Toplam gelirlerin yüzde 48'inin elde edildiği Avrupa'da ise özellikle Batı Avrupa'da Beko'nun pazar payının baskı altında kaldığına işaret edildi. Buna karşın markanın Euromonitor verilerine göre yüzde 19'luk hacim payını koruduğu aktarıldı.

Kârlılıkta düşüş beklentisi

S&P, Arçelik'in 2026 yılı gelirlerinin enflasyon muhasebesi sonrasında 595-597 milyar TL aralığında gerçekleşmesini bekliyor. Şirketin 2025 yılı geliri 523,9 milyar TL olmuştu.

Kuruluş, 2025'te yüzde 4,8 olan düzeltilmiş FAVÖK marjının bu yıl yüzde 4'ün altına inebileceğini öngördü. S&P, söz konusu oranın sektörün yüzde 6-9 aralığındaki ortalamasının ve Whirlpool ile Electrolux gibi rakiplerin kârlılık seviyelerinin altında kaldığını vurguladı.

Arçelik'in düzeltilmiş FAVÖK'ünün faiz giderlerini karşılama oranının 1 katın biraz altında kalması beklenirken, 2026 yılı serbest faaliyet nakit akışının 6,5-8,5 milyar TL negatif gerçekleşebileceği tahmin edildi.

Yatırım harcamalarındaki düşüşe rağmen yüksek finansman giderleri ve zayıf kârlılığın nakit akışı üzerindeki baskıyı sürdüreceği belirtildi.

Hitachi ortaklığındaki satış borç azaltımına katkı sağlayacak

S&P, Arçelik yönetiminin borç seviyesini düşürmek, kârlılığı artırmak ve nakit akışını güçlendirmek için yürüttüğü çalışmalara da değerlendirmesinde yer verdi.

Şirketin Hitachi ile ortak girişimindeki yüzde 60 payını satmasıyla yaklaşık 205 milyon dolarlık peşin nakit girişi sağlaması bekleniyor. İşlem kapsamında sonraki üç yıl içerisinde 56 milyon dolarlık ilave ödeme yapılması öngörülüyor.

Derecelendirme kuruluşu, satıştan elde edilecek kaynakların tamamının borç ödemelerinde kullanılacağını ve işlemin 2027 yılında şirketin borçluluğunu azaltmasına katkı sağlayacağını tahmin ediyor.

S&P'nin 2027 yılı beklentileri arasında borçluluk oranının 8 kata kadar gerilemesi, düzeltilmiş FAVÖK marjının yüzde 3,6-3,7 seviyesinde gerçekleşmesi ve 3-4 milyar TL'ye kadar pozitif serbest faaliyet nakit akışı bulunuyor.

LG ile klima faaliyetlerine yönelik tedarik koşullarında yapılan değişikliklerin de işletme sermayesi yönetimini desteklemesi bekleniyor.

Koç Holding desteği değerlendirmede öne çıktı

S&P, Arçelik'in negatif nakit akışına ve yüksek finansman maliyetlerine rağmen günlük operasyonlarını finanse edebilecek durumda olduğunu bildirdi.

Kuruluş, şirketin Eylül 2028 vadeli 500 milyon dolarlık tahvillerine ilişkin refinansman riskini görece düşük değerlendirirken, bu görüşünde çoğunluk hissedarı Koç Holding'in güçlü finansal yapısını ve geçmişte sağladığı desteği dikkate aldı.

Koç Holding'in net nakit pozisyonuna sahip olduğu belirtilirken, holdingin Arçelik'e yönelik son desteğinin 2025 yılında gerçekleştirdiği hisse alımı olduğu hatırlatıldı.

Yeni not indirimi riski sürüyor

S&P, negatif görünümün Arçelik'in önümüzdeki 12-18 aylık finansal performansına ilişkin aşağı yönlü riskleri yansıttığını açıkladı.

Kuruluş, tüketici talebindeki zayıflığın ve yüksek borçlanma maliyetlerinin varlık satışları ile maliyet azaltıcı önlemlerden sağlanacak faydaları sınırlayabileceğini belirtti.

Arçelik'in operasyonel performansında yeterli iyileşme sağlayamaması, FAVÖK faiz karşılama oranının 1 katın altında kalmaya devam etmesi ve likidite pozisyonunun zayıflaması halinde yeni bir kredi notu indiriminin gündeme gelebileceği bildirildi. Ana hissedar desteğinin de olası bir not kararında etkili olacağı kaydedildi.

S&P, şirketin kârlılığını ve nakit akışını güçlendirerek faiz karşılama oranını 1 katın üzerine çıkarması durumunda ise not görünümünün "Durağan"a çevrilebileceğini ifade etti.

POPÜLER HABERLER

Adı 'yasak ilişki' iddialarıyla anılan Nvidia CEO'su Huang istifa etti

BDDK Başkanı Şahap Kavcıoğlu görevden affını istedi

Borsa İstanbul'da bir şirket TERA Fondaki hisselerini TMSF’den aldı

Emekli zammı sil baştan! TCMB enflasyon senaryosu sonrası yeni hesap

MSCI'dan Türkiye kararı: İki hissenin endeksi değişti, 18 hisse çıkarıldı