Emtiada Son Çeyrek Çalkantılı Geçiyor

Emtia piyasaları, genel riskten kaçınma ortamında oynak ve ürün kategorilerine göre ayrışan bir tablo sergiliyor. Yapay zekanın öncülüğünde küresel hisse senedi piyasalarında yaşanan zayıflama, Fransız devlet borcuna ilişkin artan endişeler ve yükselen enerji fiyatlarının yatırımcı duyarlılığını olumsuz etkilemesiyle emtiada çalkantılı bir görünüm izleniyor. Güçlü doların da etkisiyle, CRB, GSCI gibi emtia piyasalarını takip eden endeksler zayıflıyor ancak yine de ekim ayının son haftasını CRB yılbaşından bu yana yüzde 44 ve GSCI yüzde 35 yukarıda başladı.

Brent petrolünün öncülüğünde enerji sektörü yine ana desteği sağlarken sanayi metalleri, tahıllar ve yumuşak emtia piyasaları ayrı yönlere gidiyor. İçinde olduğumuz yılın son çeyreğine ilişkin beklentiler ise şöyle şekilleniyor:

Bakır ve kalay, metal piyasalarında favori

Londra Metal Borsası’nın (LME) seminerinde yapılan ankette, yükseliş potansiyeli en yüksek endüstriyel metal bakır oldu. Katılımcıların yüzde 50’si bakırı ilk sıraya yerleştirirken, kalay yüzde 27 ile ikinci sırada yer aldı. Alüminyum yüzde 14, nikel ise yüzde 7 oy aldı. Bakır ve kalay, bu yılki fiyat performanslarıyla da yatırımcıların radarında bulunuyor.

Elektrik şebekeleri, elektrikli araçlar, güneş enerjisi yatırımları ve yapay zekâ altyapısının genişlemesi bakır talebini destekleyen başlıca unsurlar. Goldman Sachs 2026 sonu bakır fiyat tahminini ton başına 13 bin 735 dolardan 14 bin 700 dolara, 2027 ortalama fiyat tahminini ise 13 bin 800 dolardan 15 bin 400 dolara yükseltti.

LME’de işlem gören metaller arasında 2026’nın şu ana kadarki en güçlü performansını kalay sergiledi. Kalay fiyatları yüzde 20 yükselip 51.000 doların üzerine çıktı. Kalay üretimindeki aksamaların fiyatları desteklemeyi sürdürmesi bekleniyor.

Buğday ve mısır fiyatları baskı altında

Buğday vadeli işlemlerinde fiyat ekimin son haftasında 6.25 dolar/kile civarına geriledi. Karadeniz’deki jeopolitik riskler ve ekim alanlarındaki kuraklığa rağmen fiyatlar aylık bazda yüzde 10’dan fazla geriledi. Zira Rusya ve Avustralya’dan gelen güçlü arz piyasayı baskılamaya devam ediyor. Yılın son çeyreğinde hafif bir toparlanma potansiyeli masada.

Mısır vadeli işlemleri, zayıf ihracat sevkiyatları ve ABD hasat baskısının yeni ürün satışlarındaki artışı gölgede bırakmasıyla, iki aydan fazla bir süredir en düşük seviyelerine yakın, yaklaşık 4,5 dolar düzeyinde. Aylık kayıp yüzde 13’ün üzerinde. ABD Tarım Bakanlığı (USDA), 2026/27 dönemi için rekor seviyede 16,03 milyar kile ABD üretimi ve 1,849 milyar kile nihai stok öngörüyor.

Kakao ve kahvede sert hareket beklenmiyor

Yılın son çeyreğinde güçlü dolar ve ekonomik risklerin artması nedeniyle emtia piyasalarında düzeltme beklerken kahvenin yükselişini sürdürmesini öngörüyor. Zira Arabica kahve vadeli işlemleri, en büyük üretici Brezilya’daki düşük stoklar ve hava koşullarına bağlı riskler nedeniyle, Ağustos sonundan bu yana en yüksek seviyelerine yakın seyrederek pound başına yaklaşık 3,10 dolar civarında. Ekimin son haftası itibariyle 1 aylık yükseliş yüzde 11 dolayında. Sucden Financial bu seviyenin üzerinde 3.20 doların gündeme gelmesini bekliyor.

Kakaoda ekim ayındaki fiyat hareketleri toparlanma çabasına işaret etti. New York’ta vadeli kakao 5.600 dolar çevresindeki destek seviyelerinde hareket ediyor. 5.500 doların altına inilmesi satış baskısını artırabilir. Sucden’e göre, 5.400 ve 5.200 dolar seviyelerine doğru geri çekilme riskini artırabilir. Yukarı yönlü hareketlerde ise 5.830–5.890 dolar bandının aşılması, toparlanmanın güç kazanması açısından önem taşıyor.