ABD'de tahvil ihraçlarında oyun planı değişikliği gündemde

Bloomberg HT Piyasalar ABD'de tahvil ihraçlarında oyun planı değişikliği gündemde

ABD'de tahvil ihraçlarında oyun planı değişikliği gündemde

• ABD Hazinesi uzun vadeli tahvil satışlarını azaltıp kısa vadeli borçlanmaya daha fazla ağırlık verebilecek bir strateji değişikliğine hazırlanıyor.

Türkiye'nin ekonomi platformu Bloomberg HT'yi Google listesine ekleyin

02 Kasım 2026, 08:17 Güncelleme : 02 Kasım 2026, 08:17

Wall Street, ABD Hazinesi’nin 2024 başından bu yana tahvil ihraçlarına yönelik yönlendirmesinde en kapsamlı değişikliğe gitmesine hazırlanıyor.

Birçok piyasa yapıcısı, Çarşamba günü açıklanacak üç aylık borçlanma planında uzun vadeli tahvil satışlarının 2027’de azaltılmasının önünü açacak bir değişiklik bekliyor. Bu durumda finansman ihtiyacının daha büyük bölümü Hazine bonoları ve kısa vadeli tahvillerle karşılanabilir.

Citigroup değişikliğin çok daha erken gelebileceğini ve Hazine’nin 20 ve 30 yıllık tahvil satışlarını bu aydan itibaren azaltacağını öngörüyor.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent son aylarda yüksek tahvil getirilerinden duyduğu rahatsızlığı açıkça ortaya koyarken, ekim başında uzun vadeli faizlerin 20 yılı aşkın sürenin en yüksek seviyelerine çıkmasının ardından geri alımları artırmıştı.

Insight Investment’tan April Larusse’a göre geri alımlar getirileri anlamlı ölçüde etkilemek için çok küçük; Hazine’nin asıl güçlü aracı ise ihraçların miktarı ve vade kompozisyonu. Ancak uzun vadeli tahvil satışlarını azaltıp bonolara daha fazla yüklenmenin de riskleri var. Vadesi bir yıla kadar olan bonoların sürekli çevrilmesi gerekiyor ve ABD Hazinesi artık bazı haftalarda yarım trilyon doları aşan kısa vadeli borçlanmaya gidiyor. Geçen hafta 839 milyar dolarlık rekor satış gerçekleştirildi.

Dolaşımdaki federal borç içinde bonoların payı Eylül itibarıyla yaklaşık %22’ye yükselerek Hazine Borçlanma Danışma Komitesi’nin (TBAC) uzun vadede önerdiği ortalama %20 seviyesini aştı. Bankalar değişikliğin zamanlaması konusunda ayrışıyor. UBS, bu hafta somut bir ihraç değişikliğinden ziyade geleceğe yönelik yeni bir yönlendirme beklerken fiili değişikliğin mayısa kadar başlamayacağını düşünüyor.

JPMorgan ise Hazine’nin mevcut yaklaşımını 2027’ye taşımasını ve ihale büyüklüklerini gelecek Ağustos'a kadar değiştirmemesini bekliyor.

Buna karşılık Barclays, Bank of America, Goldman Sachs ve UBS gibi birçok kurum mevcut yönlendirmenin Hazine’ye ihraçların zamanı ve vade dağılımı konusunda daha fazla esneklik sağlayacak şekilde değiştirilmesini bekliyor.

Çarşamba gününün bir diğer önemli başlığı tahvil geri alımları olacak. Hazine daha önce 10-30 yıl vadeli tahvillerde geri alım miktarını üç katına çıkararak her işlem için 6 milyar dolara yükseltmişti ve yatırımcıların çoğu bu seviyenin korunmasını bekliyor.

Goldman Sachs’a göre Hazine’nin geri alımları borcun vade yapısını yönetmek için kullandığı araçlardan biri olarak açıkça tanımlaması programın piyasa üzerindeki etkisini artırabilir. Bununla birlikte JPMorgan, önümüzdeki yıllardaki yüksek borçlanma ihtiyacı ve bono talebinin yavaşlamaya başladığına ilişkin işaretler nedeniyle uzun vadeli tahvil satışlarını azaltmanın ihtiyatlı olmayacağı görüşünde.