Federal Açık Piyasa Komitesi 15-16 Eylül Toplantı Tutanakları Tam Metni

Federal Açık Piyasa Komitesi ile Federal Rezerv Sistemi Yönetim Kurulu'nun ortak toplantısı, 15 Eylül 2026 Salı günü saat 10.30'da Yönetim Kurulu ofislerinde yapıldı ve 16 Eylül 2026 Çarşamba günü saat 09.00'da devam etti.1

Finansal Piyasalardaki Gelişmeler ve Açık Piyasa İşlemleri

Yönetici (manager), toplantılar arası dönemde finansal piyasalardaki gelişmelere ilişkin bir genel değerlendirmeyle söze başladı. Varlık fiyatları; dirençli bir ekonomiye ve kalıcı enflasyona işaret eden ekonomik verilerden, enerji fiyatlarını yukarı iten jeopolitik gerilimlerin tırmanmasından ve politika iletişiminden etkilendi. Piyasanın fiyatladığı politika patikası, Hazine tahvili getirileri, kısa vadeli enflasyon telafisi ve hisse senedi fiyatlarının tümü yükseldi, dolar ise değer kaybetti.

ABD para politikasına ilişkin beklentilerle ilgili olarak yönetici, toplantılar arası dönemde piyasanın fiyatladığı para politikası patikasının belirgin biçimde yükseldiğini; hem piyasa fiyatlamalarının hem de piyasa görüşmelerinin, yatırımcıların Eylül toplantısında federal fon faizi hedef aralığında 25 baz puanlık bir artışa yüksek ihtimal verdiğini gösterdiğini belirtti. Açık Piyasa Masası Piyasa Beklentileri Anketi'ne (Masa anketi) verilen yanıtlar da yıl sonuna kadar en az 25 baz puanlık bir sıkılaşmaya hatırı sayılır bir olasılık verildiğine işaret etti. Beklentilerdeki bu kayma kısmen FOMC iletişiminden, kısmen de gelen enflasyon verilerinden kaynaklandı. Yönetici ayrıca, daha uzun vadelerde politika patikasına ilişkin önemli bir belirsizliğin sürdüğünü kaydetti.

Yönetici daha sonra Hazine piyasasına geçti. Nominal getiriler, verim eğrisinin 2 ila 10 yıllık kesiminde yaklaşık 35 baz puan arttı. Artışın bir kısmı, para politikasının daha yüksek beklenen patikasını ve ekonomik verilerin gücünü yansıttı. Piyasa yorumları; jeopolitik gelişmelerin, ABD Hazinesi'nin geri alım programını duyurması ve uygulamasıyla ilgili belirsizliğin ve yapay zekâ (AI) altyapısının geliştirilmesini finanse etmek için yapılan yoğun özel borçlanma ihracının yarattığı sermaye rekabetinin de daha yüksek vade primlerine ve Hazine getirilerine katkıda bulunduğuna işaret etti.

Kısa vadeli enflasyon telafisi, büyük ölçüde petrol fiyatlarındaki hareketleri yansıtarak toplantılar arası dönemde yükseldi. Uzun vadeli enflasyon beklentilerinin hem piyasa bazlı hem de anket bazlı ölçümleri, Komite'nin yüzde 2'lik uzun vadeli enflasyon hedefiyle uyumlu seviyelerde istikrarlı kaldı.

Kredi ve hisse senedi piyasalarına geçen yönetici, AI altyapısını finanse etmek için kullanılan hiper ölçekli (hyperscaler) şirket borçlarındaki getiri farklarının, yüksek ihraç hacmi ve ihraç edilen menkul kıymetlerin görece uzun vadesi nedeniyle geniş kalmaya devam ettiğini kaydetti. Hisse senedi fiyatları toplantılar arası dönemde net olarak sınırlı ölçüde yükseldi; AI altyapı yatırımlarından doğrudan yararlanan şirketler piyasanın geri kalanından daha iyi performans gösterdi. Yönetici, bu yıl hisse senedi fiyatlarındaki yükselişin tamamen güçlü gerçekleşen ve beklenen kurumsal kazançlardan kaynaklandığını, fiyat/kazanç çarpanlarının ise gerilediğini belirtti.

Ticaret ağırlıklı dolar, faiz oranı farklarının daralması ve yurt dışı büyümesindeki iyileşmeyi yansıtarak başlıca yabancı ekonomilerin para birimleri karşısında değer kaybetti. Temmuz sonunda yeni desteklemek amacıyla yapılan ortak ABD-Japonya müdahalesi de, yenin döviz endekslerindeki önemli ağırlığı göz önüne alındığında, dolardaki değer kaybına doğrudan katkıda bulundu. Yönetici, Masa'nın yalnızca ABD Hazinesi'nin mali vekili olarak hareket ederek döviz piyasasına ABD Hazinesi fonlarıyla müdahale ettiğini; Sistem Açık Piyasa Hesabı portföyünün işin içinde olmadığını kaydetti.

Para piyasalarını değerlendiren yönetici, koşulların toplantılar arası dönemde istikrarlı kaldığını; efektif federal fon faizinin (EFFR) rezerv bakiyelerine ödenen faiz (IORB) oranına göre sabit seyrettiğini ve repo oranlarının ortalamada bu seviyenin hemen altında işlem gördüğünü belirtti. Daha düşük menkul kıymet envanterine bağlı olarak repo finansmanına yönelik bayi talebinin azalması, repo oranlarının yumuşamasına katkıda bulundu. Temmuz'dan bu yana Hazine bonosu ihracındaki önemli artış, para piyasası oranları üzerinde sınırlı bir etkiyle iyi şekilde sindirildi.

Yönetici, sistemdeki rezerv bakiyeleri düzeyinin yeterli arz ile uyumlu bir aralıkta kalmaya devam ettiğini kaydetti. Para piyasası koşulları, Masa'nın rezerv arzı tahmini ve rezerv talebine ilişkin değerlendirmesi doğrultusunda Masa, rezerv yönetimi alımlarına (RMP) ara verdi. Yönetici, RMP'lerin hızının önceden belirlenmiş bir rotaya bağlı olmadığını ve Masa'nın rezervleri yeterli aralıkta tutma hedefiyle her ay karar vermeye devam edeceğini belirtti.

Komite, oybirliğiyle, Masa'nın toplantılar arası dönemdeki yurt içi işlemlerini onayladı. Toplantılar arası dönemde Sistem hesabı adına yabancı para birimlerinde herhangi bir müdahale işlemi yapılmadı.

Ekonomik Durumun Personel Tarafından Değerlendirilmesi

Toplantı sırasında mevcut bilgiler, enflasyonun yüksek seyrettiğine işaret ediyordu. İşgücü piyasası koşulları, kademeli sıkılaşmaya dair bazı işaretlerle birlikte genel olarak istikrarlı kalmaya devam etti. Reel gayrisafi yurt içi hasıla (GSYH) sağlam bir tempoda genişliyordu.

Tüketici ve üretici fiyat endekslerinden gelen verilere dayanarak personel, toplam kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinin 12 aylık değişimiyle ölçülen fiyat enflasyonunun, önceki iki ayda gerilemiş olan tüketici enerji fiyatlarındaki toparlanmanın öncülüğünde ağustosta yüzde 3,8'e yükseldiğini tahmin etti. Tüketici enerji fiyatlarındaki ve birçok tüketici gıda fiyatındaki değişimleri hariç tutan çekirdek PCE fiyat enflasyonunun ise ağustosta yüzde 3,4'te kaldığı tahmin edildi. Hem toplam hem de çekirdek enflasyon bir yıl öncesine göre daha yüksekti; personel bunu çoğunlukla geçmiş gümrük vergisi artışlarının etkilerine, jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan daha yüksek enerji ve girdi maliyetlerine ve AI yatırım hamlesiyle bağlantılı teknolojiyle ilgili tüketici malları fiyatlarındaki artışa bağladı. Ekonomik Analiz Bürosu'nun (BEA) eylül sonunda uygulamaya koyacağını açıkladığı yeni metodoloji kapsamında personel, ağustos ayı toplam enflasyonunun yüzde 3,6, çekirdek enflasyonun ise yüzde 3,2 olacağını tahmin etti.

İşsizlik oranı temmuz ve ağustosta yüzde 4,1'e geriledi; bu oran, geçen yılın ikinci yarısındaki ortalamasından 0,3 puan düşüktü. Ayrıca işgücüne katılım oranı, önceki birkaç ayda görülen alışılmadık derecede düşük okumaların ardından ağustosta yeniden yükseldi. Tarım dışı istihdam artışlarının hızı ağustosta belirgin biçimde arttı ve artış çeşitli sektörlere yayıldı. Özel sektör çalışanları için istihdam maliyet endeksinin 12 aylık değişimi haziran itibarıyla yüzde 3,3 oldu; saatlik ortalama kazançlar ise ağustos ayında sona eren 12 ayda yüzde 3,1 arttı. İşgücü maliyeti artışının her iki ölçümü de bir yıl öncesindeki seviyelerin altındaydı.

Mevcut göstergeler, reel GSYH büyümesinin bu yılın ilk yarısında, geçen yılın temposuyla aşağı yukarı aynı düzeyde, sağlam olduğunu gösterdi. Ayrıca, PCE ile özel sabit yatırımı kapsayan ve çoğu zaman reel GSYH'ye kıyasla altta yatan ekonomik ivme hakkında daha iyi sinyal veren reel özel yurt içi nihai satın almaların ilk yarıda belirgin biçimde hızlandığı ve GSYH'den daha hızlı arttığı görüldü. Tüketici harcamalarındaki büyüme güçlendi ve AI yatırım hamlesi iş yatırımı harcamalarında güçlü artışları desteklemeyi sürdürdü. AI yatırım hamlesi aynı zamanda yüksek teknolojili sermaye malları ithalatını da güçlü biçimde besledi; reel enerji ihracatı ise Orta Doğu'dan gelen petrol sevkiyatlarındaki aksaklıklar ortamında ikinci çeyrekte rekor seviyelere yükseldi.

Yurt dışındaki ekonomik büyüme ikinci çeyrekte hız kazandı; çoğu yabancı ekonomi, yükselen jeopolitik gerilimlere ve yüksek enerji fiyatlarına rağmen dirençlilik göstermeyi sürdürdü. İmalat faaliyeti, kısmen AI yatırım hamlesiyle ilgili yüksek teknolojili mallara yönelik güçlü küresel talebin desteğiyle sağlam bir tempoda genişledi. Buna karşılık, Çin'deki ekonomik faaliyete ilişkin ağustos ayına kadarki göstergeler, ülkenin yurt içi talep büyümesinin zayıf kaldığına işaret etti.

Yurt dışındaki toplam enflasyon, jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan aksaklıklar nedeniyle daha yüksek tüketici enerji ve gıda fiyatlarını yansıtarak birçok yabancı ekonomide merkez bankalarının hedef seviyelerinin üzerinde kaldı. Enflasyonun yüksek olması ve ekonomik büyümenin beklenenden daha dirençli çıkması nedeniyle yabancı merkez bankalarının çoğu enflasyon risklerine odaklanmayı sürdürdü. Avrupa Merkez Bankası, Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan süregelen enflasyonist baskıları gerekçe göstererek politika faizini artırdı.

Finansal Durumun Personel Tarafından Değerlendirilmesi

Toplantılar arası dönemde, federal fon faizinin piyasa tarafından fiyatlanan beklenen patikası ve nominal Hazine getirileri, büyük ölçüde jeopolitik gelişmelere ilişkin haberlerden ve hâlâ dirençli olan ekonomik görünüm ortamında FOMC ile ilgili iletişimden etkilenerek belirgin biçimde yükseldi. Daha uzun vadeli faiz oranlarının oynaklığına ilişkin piyasa bazlı ölçümler net olarak bir miktar arttı. Enflasyon telafisindeki değişimler kısa vadeli Hazine getirilerindeki net artışın büyük bölümünü, reel faizlerdeki değişimler ise uzun vadeli Hazine getirilerindeki net artışın büyük bölümünü açıkladı. Tüm vadelerde artmasına rağmen enflasyon telafisi, PCE enflasyonunun yüzde 2'ye döneceği beklentileriyle uyumlu kaldı.

Geniş hisse senedi fiyat endeksleri, AI yatırım hamlesinin desteklediği güçlü kurumsal kazançların sağladığı destekle net olarak bir miktar yükseldi. S&P 500 endeksinin bir aylık opsiyon kaynaklı oynaklığı bir parça azalarak dönemi tarihsel dağılımının medyanına yakın bir seviyede tamamladığı için yatırımcıların hisse senedi risk iştahı iyileşti.

Başlıca gelişmiş yabancı ekonomilerde (AFE) para politikası faizlerine ilişkin piyasa bazlı beklentiler, küresel enerji fiyatlarının artmasıyla belirgin biçimde yükseldi. AFE'lerde uzun vadeli tahvil getirileri de daha sınırlı ölçüde olsa da arttı. Geniş dolar endeksi, esas olarak yurt dışında kısa vadeli faiz oranlarının ABD'dekinden daha büyük oranda artmasını yansıtarak ılımlı biçimde geriledi. Yabancı hisse senedi fiyat endekslerindeki değişimler karışık seyretti; bazı piyasalarda sınırlı düşüşler, AI yatırım hamlesiyle bağlantılı piyasalarda ise yükselişler görüldü.

ABD kısa vadeli fonlama piyasalarındaki koşullar istikrarlı kaldı. Teminatlı piyasalarda Üçlü Taraflı Genel Teminat Oranı (Tri-Party General Collateral Rate) ortalamada IORB oranının 3 baz puan altında gerçekleşti; piyasalar dönem boyunca teminatlı oranlar üzerinde önemli bir baskı oluşmadan hatırı sayılır miktardaki net Hazine bonosu ihracını sindirdi. Teminatsız fonlama piyasalarında ise EFFR ortalamada IORB oranının 2 baz puan altındaydı.

Yurt içi kredi piyasalarındaki finansman koşulları büyük işletmeler ve belediyeler için genel olarak uygun kalmaya devam etti, ancak konut kredisi kullanan borçlular ve küçük işletmeler için bir miktar kısıtlayıcıydı. Borçlanma maliyetleri çoğu sektörde ılımlı biçimde arttı. Yatırım yapılabilir ve spekülatif dereceli kurumsal tahvillerin getirileri, getiri farkları ılımlı biçimde daralırken çoğunlukla Hazine getirileriyle paralel şekilde yükseldi. AI hiper ölçekli şirketlerinin ihraç ettiği kurumsal tahvillerin getiri farkları, yılın başında düşük seviyelerden belirgin biçimde genişledikten sonra dönem boyunca hafifçe daraldı. Konut kredisi faizleri, 10 yıllık Hazine getirilerinden biraz daha fazla arttı. Konut kredileri dışında, tüketici kredisi borçlanma maliyetleri toplantılar arası dönemde çok az değişti.

Kredi, çoğu hane halkı ve işletme için genel olarak erişilebilir olmaya devam etti; ancak özel kredi borçlanmaları ve küçük işletmeler için bir miktar sıkı görünüyordu. Banka kredileri genişlemeyi sürdürdü; kurumsal tahvil ihracı ise AI hiper ölçekli şirketlerinin yakın dönemdeki dikkat çekici faaliyetlerinin ötesinde de güçlü kaldı. Özel kredi piyasasında doğrudan borç verme ihracı, bireysel yatırımcı ilgisinin zayıf, kurumsal talebin ise dirençli olduğu bir ortamda temmuzda yavaşladı. Hane halkları açısından, konut satın alımı için borçlanma düşük seyretmeye devam etti; toplam konut değeri karşılığı borçlanma ise pandemi öncesi seviyelere yakın kaldı. Kredi kartı bakiyeleri ikinci çeyrekte ılımlı biçimde büyüdüğü ve ortalama kredi kartı limitleri artmaya devam ettiği için tüketici kredisi çoğu hane halkı için genel olarak erişilebilir kaldı. Belediye tahvili ihracı güçlü seyrini korudu.

Personelin Ekonomik Görünümü

Toplam enflasyonun yılın geri kalanında düşmesi bekleniyordu; çünkü perakende benzin fiyatlarının gerilemesi, çekirdek enflasyonun ise hafifçe düşmesi öngörülüyordu. Gümrük vergilerinin, jeopolitik gelişmelerin ve AI yatırım hamlesinin etkilerinin azalması beklendiğinden enflasyonun önümüzdeki iki yılda kademeli olarak gerilemesi ve 2029'da yüzde 2'ye ulaşması öngörüldü. Personelin enflasyon tahmini, 2026-2028 dönemi için temmuz toplantısı için hazırlanandan bir miktar daha yüksekti.

Reel GSYH büyümesinin bu yılın ikinci yarısında hızlanması ve güçlü iş yatırımı, sağlam tüketici harcamaları ve destekleyici finansal koşulları yansıtarak 2028'e kadar potansiyelin üzerinde büyümesi öngörüldü. İşsizlik oranının 2029'a kadar personelin uzun vadeli oran tahmininin altında kalması bekleniyordu. Personelin ekonomik faaliyet ve işgücü piyasasına ilişkin görünümü, çoğunlukla gelen bilgilere bağlı olarak temmuz toplantısı için hazırlanandan daha güçlüydü.

Personel, kalıcı biçimde yüksek enflasyona, AI yatırımının ve benimsenmesinin potansiyel ekonomik etkilerine ve jeopolitik gelişmelere ilişkin bilinmezlikler göz önüne alındığında, projeksiyonuna yönelik belirsizliği hâlâ önemli olarak değerlendirdi. İstihdam ve reel GSYH büyümesi tahminlerine ilişkin riskler kabaca dengeli görüldü. Enflasyon tahminine yönelik riskler ise enflasyonun personelin öngördüğünden daha kalıcı çıkabilme ihtimali nedeniyle yukarı yönlü eğilimli görüldü.

Katılımcıların Mevcut Koşullara ve Ekonomik Görünüme İlişkin Görüşleri

Bu FOMC toplantısıyla bağlantılı olarak 18 katılımcı, reel GSYH büyümesi, işsizlik oranı ve enflasyon için en olası sonuçlara ilişkin projeksiyonlarını sundu. Bir katılımcı projeksiyonlarını 2027'ye kadar ve uzun vadeye ilişkin olarak sunarken, diğerleri 2029'a kadar ve uzun vadeye ilişkin olarak sundu. Projeksiyonlar, katılımcıların federal fon faizine ilişkin projeksiyonları dahil olmak üzere uygun para politikasına dair bireysel değerlendirmelerine dayanıyordu. Projeksiyon sunan katılımcılar ayrıca projeksiyonlarıyla ilişkili belirsizlik düzeyine ve risklerin dengesine dair bireysel değerlendirmelerini de sundu. Ekonomik Projeksiyonlar Özeti, toplantının sona ermesinin ardından kamuoyuna açıklandı.

Katılımcılar, enflasyonun yüksek seyrettiğini ve son aylarda enflasyonun düşürülmesinde yeterli ilerleme görmediklerini belirtti. Ham petrol ve rafine yakıt ürünleri fiyatlarını yukarı iten süregelen jeopolitik gelişmelerin ve hızla artan AI ile ilgili yatırımların enflasyon baskılarına katkıda bulunduğunu kaydettiler. Birkaç katılımcı, konut hariç çekirdek hizmetlerde fiyat artışı hızının yüksek kaldığını gözlemledi. Birkaç katılımcı, AI yatırım hamlesinin etkileri artarken gümrük vergisi artışlarının etkileri zayıfladığından, çekirdek mallar kategorisinde de fiyat artışı hızının yüksek kaldığını gözlemledi. Birkaç katılımcı, PCE fiyat endeksindeki bazı kalemlerin —özellikle yazılım ve portföy yönetimi ücretlerinin— son PCE enflasyon okumalarına nispeten büyük katkılar yaptığını ve bu katkıların BEA'nın metodolojisinde yapılacak yaklaşan değişikliklerle bir miktar azalmasının muhtemel olduğunu kaydetti. Bazı katılımcılar, çeşitli modelleme yaklaşımlarına göre altta yatan enflasyonun Komite'nin yüzde 2'lik hedefinin üzerinde göründüğünü ve son aylarda yatay seyrettiğini kaydetti. Birkaç katılımcı, çekirdek PCE enflasyonunun 3 aylık değişim ölçümünün yılbaşından bu yana belirgin bir düşüş gösterdiğini, ancak bu ölçümün 12 aylık değişim ölçümünden daha oynak olduğunu ve yılın ikinci yarısında enflasyonu ilk yarıya kıyasla olduğundan düşük gösterme yönünde güçlü bir eğilim sergilediğini belirterek uyarıda bulundu.

Katılımcılar, orta ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinin piyasa bazlı ve anket bazlı göstergelerinin Komite'nin yüzde 2'lik hedefiyle uyumlu seviyelerde kaldığını değerlendirdi. Birkaç katılımcı, kısa vadeli enflasyon beklentilerinin piyasa bazlı ve anket bazlı ölçümlerinin yüksek olduğunu kaydetti.

Katılımcılar genel olarak enflasyonun kısa vadede yüksek kalmasını, ardından uygun para politikası altında orta vadede yüzde 2'ye doğru gerilemesini bekledi. Bazı katılımcılar, artan enerji fiyatlarının ve süregelen AI yatırım hamlesinin, ulaşım ve girdi malzemeleri için daha yüksek maliyetler dahil olmak üzere işletmelerin karşılaştığı maliyet baskılarına katkıda bulunduğunu belirtti. Birçok katılımcı, iş çevreleriyle temaslarının ve iş anketlerinin artan maliyet baskılarına işaret ettiğini söyledi. Bazı katılımcılar, işletmelerin maliyet artışlarını tüketicilere yansıtmada daha başarılı göründüğünü kaydetti. Katılımcılar genel olarak enflasyon riskini yukarı yönlü eğilimli olarak değerlendirdi; bazı katılımcılar bu risklerin son aylarda daha da yukarı yönlü hale geldiğini belirtti. Birçok katılımcı, enerji fiyatları ne kadar uzun süre yüksek kalırsa belirli sektörlerdeki maliyet artışlarının daha geniş fiyat baskılarına yol açma riskinin o kadar büyük olacağını değerlendirdi. Bazı katılımcılar, AI yatırım hamlesinin orta vadede toplam talebin toplam arzın önüne geçmesine yol açarak enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabileceğini belirtti. Birkaç katılımcı, daha fazla gümrük vergisi artışı olasılığının da enflasyon için yukarı yönlü bir risk olduğunu kaydetti. Bazı katılımcılar, beş yıldan uzun süredir enflasyonun yüzde 2'nin üzerinde seyretmesinin ardından, yüksek enflasyon oranlarının enflasyon beklentilerini ve ücret ile fiyat belirleme kararlarını etkilemeye başlayabileceği yönünde endişelerini dile getirdi.

Katılımcılar, işgücü piyasası koşullarının istikrarlı olduğunu değerlendirdi ve işgücü piyasasını genel olarak azami istihdama yakın gördü. Katılımcıların çoğunluğu, istihdam artışlarının işgücü büyümesini ılımlı ölçüde geride bırakması gibi gelişmelere işaret ederek işgücü piyasasının son zamanlarda biraz güçlendiğini değerlendirdi. Birkaç katılımcı, düşük işe alım ve işten çıkarma oranları, düşük iş bulma oranı ve kalıcı biçimde yüksek seyreden uzun dönemli işsizlik oranıyla yansıyan şekilde, işgücü piyasasındaki dinamizmin alışılmadık derecede düşük olduğunu kaydetti. Bazı katılımcılar, süregelen AI yatırım hamlesiyle ilgili sektörlerde vasıflı işçilere yönelik güçlü talebin bu işçiler için güçlü ücret artışlarını beraberinde getirdiğini gözlemledi. Ancak bazı katılımcılar ayrıca toplam ücret artışının ılımlı olduğunu ve enflasyonun yüzde 2'ye doğru ilerlemesiyle uyumlu olduğunu ya da işgücü piyasasının şu anda enflasyonist baskıların bir kaynağı olmadığını belirtti.

Katılımcılar genel olarak işgücü piyasası koşullarının istikrarlı kalmasını ve işsizlik oranının mevcut seviyelere yakın seyretmesini bekledi. Katılımcılar genel olarak işgücü piyasasına yönelik yukarı ve aşağı yönlü risklerin kabaca dengeli olduğunu değerlendirdi.

Katılımcılar ayrıca finansal koşullarla ilgili gelişmeleri de ele aldı. Birkaç katılımcı, daha güçlü bir ekonomiye işaret eden gelen veriler, AI ile ilgili borçlanmaya yönelik artan beklentiler ve jeopolitik gelişmeler gibi uzun vadeli Hazine getirilerindeki son yükselişin ardında yatan olası etkenleri tartıştı. Birçok katılımcı, uzun vadeli Hazine getirilerindeki son yükselişe rağmen, hisse senedi fiyatlarının bu yıl önemli ölçüde yükselmiş olması ve kurumsal tahvil getiri farklarının dar kalması nedeniyle finansal koşulların ekonomik büyümeyi destekler nitelikte göründüğünü belirtti. Birkaç katılımcı, ekonomideki yeni finansman düzeyine, kurumsal kredi ve tahvil piyasalarındaki güçlü ihraç hacimlerine veya daha kolay banka kredi standartlarına işaret ederek kredinin genel olarak erişilebilir göründüğünü kaydetti. Birkaç katılımcı, konut sektörünün, mortgage faizlerinin yüksek seviyelerde kalması nedeniyle finansal koşulların faaliyeti desteklemiyor göründüğü bir sektör olduğunu belirtti.

Katılımcılar genel olarak ekonomik faaliyetin sağlam bir tempoda genişlediğini değerlendirdi. Jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan olumsuz arz şokları şiddetlenmiş olsa da güçlü iş yatırımı ve dirençli tüketici harcamaları ekonomik faaliyeti destekledi. Birkaç katılımcı, ekonominin altında yatan ivmenin arttığını belirtti. Birkaç katılımcı, AI yatırım hamlesinin ölçeğinin ve hızının yukarı yönlü sürpriz yapmaya devam ettiğini kaydetti. Birkaç katılımcı, iş faaliyetinin ayrıca yüksek kurumsal kazançlar, daha az kısıtlayıcı düzenlemeler ve gümrük vergisi iadeleri gibi etkenlerle de desteklendiğini kaydetti. Tarım sektörüyle ilgili olarak birkaç katılımcı, bu sektördeki koşulların, özellikle bitkisel üretim sektöründe, kötüleşen kuraklık ile dizel ve diğer girdilerin yüksek fiyatları nedeniyle zorlandığını gözlemledi. Katılımcılar tüketici harcamalarının sağlam olduğunu gözlemledi. Birkaç katılımcı, borsa kazançlarının özellikle yüksek gelirli hane halkları arasında tüketici harcamalarına destek sağladığını gözlemledi. Ancak birkaç katılımcı, düşük ve orta gelirli hane halklarının, yüksek enerji fiyatlarının reel harcanabilir gelirleri üzerinde orantısız bir yük oluşturması nedeniyle baskı altında olduğunu kaydetti.

Katılımcılar, trend verimliliğe ilişkin son tahminleri ve verimlilik büyümesi görünümünü tartıştı. Katılımcılar genel olarak trend verimlilik büyüme oranının şu anda tarihsel ortalamayla aşağı yukarı uyumlu ve pandemi öncesi seviyelerden bir miktar yüksek olduğunu değerlendirdi. Birkaç katılımcı, trend verimlilikteki potansiyel bir değişimi gerçek zamanlı olarak tespit etmenin zorluğuna dikkat çekti. Katılımcılar genel olarak AI ile ilgili yatırımların önümüzdeki yıllarda verimlilikte ve potansiyel üretimde daha güçlü kazanımlara katkıda bulunmasının muhtemel olduğunu değerlendirdi; ancak etkilerin büyüklüğü veya zamanlaması konusunda önemli bir belirsizlik bulunduğunu kaydettiler. Birkaç katılımcı, AI'nin hızla benimsenmesiyle bağlantılı, siber güvenlik ve diğer riskler dahil olmak üzere bazı durumlarda verimlilik üzerinde baskı oluşturabilecek potansiyel sonuçlara ilişkin ortaya çıkan endişelere dikkat çekti.

Bu toplantıda para politikasını ele alırken tüm katılımcılar, federal fon faizi hedef aralığının 1/4 puan artırılarak yüzde 3-3/4 ila 4'e yükseltilmesini destekledi. Katılımcılar genel olarak enflasyonun yüksek seyrettiğini, işgücü piyasasının bazı güçlenme işaretleriyle tam istihdama yakın göründüğünü ve ekonomik faaliyetin sağlam bir tempoda genişlediğini vurguladı. Ayrıca, neredeyse tüm katılımcılar, enflasyon riskleri yukarı yönlü eğilimliyken işgücü piyasasına yönelik risklerin azaldığını ve artık genel olarak dengeli olduğunu değerlendirdi. Görünüme ve değişen risk dengesine dayanarak tüm katılımcılar federal fon faizi için daha yüksek bir hedef aralığını uygun gördü. Katılımcılar bunun enflasyonun Komite'nin yüzde 2'lik hedefine daha zamanında dönmesini destekleyeceğini değerlendirdi. Birçok katılımcı, daha yüksek bir hedef aralığı patikasının, enflasyonun daha güçlü talep veya başka olumsuz arz şokları nedeniyle hedefin üzerinde kalıcı biçimde seyretmesine karşı sigorta sağlayarak risk yönetimi gerekçeleriyle ihtiyatlı olacağını vurguladı. Bir dizi katılımcı, daha yüksek bir hedef aralığı patikasını risk yönetimi gerekçelerinden ziyade kendi temel (modal) görünümlerine dayanarak gerekli gördü. Bazı katılımcılar, daha yüksek bir politika faizinin, kalıcı biçimde yüksek enflasyonun enflasyon beklentilerinin çıpasını koparması ve daha da yerleşmesi riskini azaltacağını belirtti. Birkaç katılımcı, daha yüksek bir politika faizinin, enerji piyasası aksaklıklarından ve AI kaynaklı talepten doğan sektöre özgü fiyat artışlarının yaygınlaşmasını ve daha kalıcı enflasyon dinamikleri yaratmasını önlemeye yardımcı olacağını vurguladı. Birkaç katılımcı, nötr federal fon faizi tahminlerini artırdıklarını ve dolayısıyla federal fon faizi hedef aralığının uygun ayarına ilişkin görüşlerinin de değiştiğini belirtti. Birkaç katılımcı, mevcut politika faizini kısıtlayıcı olmayan veya yalnızca hafif kısıtlayıcı olarak gördüklerini ifade etti.

Mevcut toplantının ötesindeki para politikası görünümüne ilişkin olarak katılımcıların çoğu, yıl sonuna kadar federal fon faizi hedef aralığında bir artışın daha uygun olacağını değerlendirdi. Ancak katılımcılar, her toplantıya açık fikirle yaklaştıklarını ve gelecek toplantılardaki kararların gelen bilgilere ve bunların görünüm ile risk dengesi açısından taşıdığı anlama bağlı olacağını vurguladı.

Bilanço politikasına ilişkin olarak birkaç katılımcı, Hazine piyasalarının sorunsuz işlediğini gözlemledi, ancak piyasada stres yaşanması ihtimaline karşı planlama yapmanın önemine dikkat çekti. Bu katılımcılar, piyasa işleyiş bozukluğu yaşanması halinde bunu ele almak üzere Federal Rezerv'in stratejisinin, iletişiminin ve araçlarının güçlendirilmesini, bunu yaparken de Federal Rezerv'in Hazine piyasasındaki ayak izinin sınırlı tutulmasını önerdi.

Komite Politika Kararları

Komite'nin ikili görev hedeflerini desteklemek amacıyla tüm üyeler, federal fon faizi hedef aralığını 1/4 puan artırarak yüzde 3-3/4 ila 4'e yükseltmeyi kabul etti ve FOMC'nin bankacılık sisteminde yeterli rezervleri sürdürme politikasını yeniden teyit etti. Üyeler, işsizlik oranının büyük ölçüde değişmediğini ve dirençli yurt içi harcamalar ortamında ekonomik faaliyetteki sağlam büyümenin sürdüğünü, enflasyonun ise Komite'nin yüzde 2'lik hedefine göre yüksek kaldığını kaydetti. Komite, toplantı sonrası açıklamasında "fiyat istikrarını sağlayacağını" belirterek ikili görev hedeflerine ulaşma yönündeki süregelen kararlılığının altını çizdi. Üyeler, alınan politika adımının enflasyonun Komite'nin yüzde 2'lik hedefine daha zamanında dönmesini destekleyeceği konusunda hemfikir oldu.

Görüşmenin sonunda Komite, saat 14.00'te yayımlanmak üzere, Federal Rezerv New York Bankası'na, aksi belirtilene kadar Sistem Açık Piyasa Hesabı'ndaki işlemleri aşağıdaki yurt içi politika talimatına uygun olarak yürütme talimatı vermek üzere oy kullandı:

"17 Eylül 2026 tarihinden geçerli olmak üzere, Federal Açık Piyasa Komitesi Masa'ya şu talimatı verir:

Federal fon faizini 3-3/4 ila 4 yüzde hedef aralığında tutmak için gerektiği şekilde açık piyasa işlemleri yürütmek.
Yüzde 4,0 oranında gecelik repo anlaşması işlemleri (standing overnight repurchase agreement) yürütmek.
Yüzde 3,75 teklif oranıyla ve karşı taraf başına günlük 160 milyar dolar limitle gecelik ters repo anlaşması işlemleri (standing overnight reverse repurchase agreement) yürütmek.
Uygun olduğunda, yeterli rezerv düzeyini sürdürmek için Hazine bonosu ve gerekirse kalan vadesi 3 yıl veya daha kısa olan diğer Hazine menkul kıymetlerinin alımı yoluyla Sistem Açık Piyasa Hesabı'ndaki menkul kıymet varlıklarını artırmak.
Federal Rezerv'in elindeki Hazine menkul kıymetlerinin tüm anapara ödemelerini ihalede yeniden yatırıma çevirmek (roll over). Federal Rezerv'in elindeki kurum (agency) menkul kıymetlerinin tüm anapara ödemelerini Hazine bonolarına yeniden yatırmak."

Oylama, aşağıdaki açıklamanın saat 14.00'te yayımlanmak üzere onaylanmasını da kapsadı:

"Federal Açık Piyasa Komitesi, aşağıdaki açıklamayı 12-0 oyla yayımlanmak üzere onayladı:

Komite, Federal Rezerv'in ikili görevini desteklemek amacıyla federal fon faizi hedef aralığını 1/4 puan artırarak yüzde 3-3/4 ila 4'e yükseltmeye karar verdi. Komite, bankacılık sisteminde yeterli rezervleri sürdürme politikasına devam etmektedir.

Ekonomik faaliyet sağlam bir tempoda genişlemektedir. Belirsizlik, kısmen jeopolitik gelişmeler nedeniyle yüksek kalmakla birlikte, yurt içi harcamalar dirençli seyretmiştir. Verimlilik büyümesi güçlüdür ve sermaye yatırımı sağlamdır. İstihdam artışları işgücüyle uyumlu seyretmiş, işsizlik oranı az değişmiştir.

Enflasyon yüksek seyretmeye devam etmektedir. Bugünkü politika adımı, Komite'nin yüzde 2'lik hedefine daha zamanında dönüşü destekleyecektir. Komite fiyat istikrarını sağlayacaktır."

Bu karar lehine oy kullananlar: Kevin Warsh, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Beth M. Hammack, Philip N. Jefferson, Neel Kashkari, Lorie K. Logan, Anna Paulson, Jerome H. Powell ve Christopher J. Waller.

Bu karara karşı oy kullananlar: Yok.

Komite'nin federal fon faizi hedef aralığını yüzde 3-3/4 ila 4'e yükseltme kararıyla tutarlı olarak, Federal Rezerv Sistemi Yönetim Kurulu, rezerv bakiyelerine ödenen faizi 17 Eylül 2026 tarihinden geçerli olmak üzere yüzde 3,90'a yükseltmek için oybirliğiyle oy kullandı. Federal Rezerv Sistemi Yönetim Kurulu, birincil kredi faizinde 1/4 puanlık artışı, 17 Eylül 2026 tarihinden geçerli olmak üzere yüzde 4,0'a yükseltmeyi oybirliğiyle onayladı.2

Komite'nin bir sonraki toplantısının 27-28 Ekim 2026 Salı-Çarşamba günlerinde yapılması kararlaştırıldı. Toplantı 16 Eylül 2026'da saat 10.15'te sona erdi.

Notasyon Oylaması

18 Ağustos 2026'da tamamlanan notasyon oylamasıyla Komite, 28-29 Temmuz 2026 tarihlerinde yapılan Komite toplantısının tutanaklarını oybirliğiyle onayladı.

Katılım

Kevin Warsh, Başkan
John C. Williams, Başkan Yardımcısı
Michael S. Barr
Michelle W. Bowman
Lisa D. Cook
Beth M. Hammack
Philip N. Jefferson
Neel Kashkari
Lorie K. Logan
Anna Paulson
Jerome H. Powell
Christopher J. Waller