Volkswagen Euro Stoxx 50 endeksinden çıkarıldı, üzerindeki baskı artıyor

Endeks sağlayıcısı Stoxx, eylül başındaki yıllık incelemesinde değişikliği teyit etti; karar pazartesi günü işlemler başlamadan önce yürürlüğe girdi. Böylece Finlandiyalı telekom şirketi Nokia yeniden endekse dönerken, Fransız enerji şirketi Engie de endekse katıldı.

Hollandalı bilgi hizmetleri grubu Wolters Kluwer de endeksten çıkarıldı.

Çıkarma kararı bir değerlendirmeden çok teknik bir süreç sonucu alındı; zira endekste ağırlıklar serbest dolaşımdaki piyasa değerine göre belirleniyor ve Volkswagen’in küçülen değeri artık eşik seviyesini karşılamıyor.

Buna karşılık sonuçları son derece gerçek: Gösterge endeksi izleyen fonlar artık portföylerindeki Volkswagen hisselerini satmak zorunda kalacak; bu da zaten baskı altında olan hisse üzerinde ek satış baskısı yaratıyor. Stellantis geçen yıl aynı akıbete uğramıştı.

Volkswagen hisseleri yılbaşından bu yana neredeyse yüzde 30 değer kaybetti; geçen pazartesi açılışından bu yana düşüş yüzde 6’nın üzerine çıktı ve haberin kaleme alındığı sırada hisse yaklaşık 76 avrodan işlem görüyordu.

Buna eşlik eden kâr uyarısı

Zamanlama daha kötü olamazdı.

Cuma günü Volkswagen, yaklaşık 10 milyar avroluk tek seferlik gider uyarısı yaptı ve 2026 için faaliyet kârlılık marjı tahminini en fazla yüzde 1’e çekti; önceki tahmini yüzde 4 ile 5,5 aralığındaydı. Analistler yüzde 4,1 bekliyordu.

Söz konusu giderlerin 6 milyar avrodan fazlası, Volkswagen’in yüzde 75,4 oranında pay sahibi olduğu Porsche’deki değer düşüklüğü karşılığından kaynaklanıyor; spor otomobil üreticisi, orta vadeli beklentilerini aşağı çekmişti.

Porsche, ABD’nin uyguladığı gümrük vergileri ile Çinli tüketicilerin yabancı lüks markalara yönelik zayıf talebinden ağır darbe aldı ve geçen yıl ancak yüzde 1,1’lik marj yakalayabildi.

En az 2 milyar avroluk ilave tutar ise genişletilen erken emeklilik programlarını, Çin’deki değer düşüklüklerini ve Volkswagen Osnabrück GmbH’nin planlanan satışını kapsıyor; şirketin tamamına sahip olduğu bu otomotiv üretim tesisi, Almanya’nın kuzeybatısındaki Osnabrück kentinde bulunuyor.

undefined

Şirket, “piyasa koşullarında özellikle Çin’de daha fazla bozulma ve talebin batarya ile çalışan elektrikli araçlar lehine hızlanan kayması” konusunda uyarıda bulundu.

Bu uyarı, şirketin bugüne kadarki en büyük yeniden yapılanma planını onaylamasından iki hafta sonra geldi; plana göre öngörülen işten çıkarmalar iki katına çıkarılarak 100 bine yükseltildi ve model yelpazesi yarıya indirildi.

Ancak herkes rakamları bir çöküş işareti olarak görmüyor.

Tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda Volkswagen, temel faaliyet marjını yaklaşık yüzde 4 olarak hesaplıyor ve nakit akışı ile likidite tahminlerini değiştirmedi.

Hisseler için “al” tavsiyesi veren ve 115 avroluk fiyat hedefi belirleyen Deutsche Bank, “manşet rakamların, altta yatan işlerdeki bozulmayı olduğundan çok daha fazla yansıttığına” inandığını belirtti.

Banka, acının burada bitmesini beklemiyor; “ilave yeniden yapılandırma giderleri, dönüşüm sürecinin son derece pahalı ve karmaşık olduğunu sadece teyit ediyor [...] önümüzdeki aylarda bundan daha fazlasını bekliyoruz” değerlendirmesinde bulundu.

Volkswagen’in üçüncü çeyrek sonuçları 29 Ekim’de açıklanacak.